Почти четверть российского рынка облигаций оказалась в зоне повышенного риска дефолта, на что указывают результаты первого квартала 2026 года и оценки опрошенных «Известиями» аналитиков. На фоне дорогого рефинансирования и повышения НДС компаниям все сложнее обслуживать долги, а инвесторы рискуют не получить купонный доход по части бумаг уже в этом году. По данным экспертов и «Эксперт РА», только за первые три месяца 2026 года эмитенты допустили 11 технических дефолтов по облигациям, часть которых уже перешла в полноценные. Это примерно половина от всего числа таких случаев за 2025 год и втрое больше, чем в 2024-м. Аналитик «Цифра брокер» Егор Зиновьев оценивает, что в зоне повышенного риска сейчас находится порядка 25% выпусков, близкие оценки дают и эксперты ФГ «Финам» и НИУ ВШЭ. Среди проблемных эмитентов называют компании из топливного ритейла, логистики и девелопмента, где высокие капитальные затраты сочетаются с ростом стоимости фондирования и давлением на маржу. Некоторые эмитенты уже несколько раз задерживали выплаты и были переведены биржей в сегмент повышенного риска, что привело к падению цен их облигаций до 30–40% от номинала. Главный фактор — подорожание денег и масштабная «стена погашений». Компании, которые ранее занимали под 13–15% годовых, сейчас вынуждены рефинансировать долг по существенно более высоким ставкам. В 2026 году бизнесу предстоит вернуть инвесторам, по оценкам аналитиков, от 5 до 6,6 трлн рублей по облигациям, что резко усиливает нагрузку на денежные потоки. Дополнительное давление оказывают: повышение НДС до 22%, слабый потребительский спрос, ужесточение банковского кредитования, внешние шоки, включая рост логистических издержек и подорожание сырья на фоне геополитической напряженности. В результате у части заемщиков расходы на обслуживание долга уже превышают операционную прибыль, и они фактически работают в минус. Наибольший риск эксперты видят у компаний с рейтингами в районе В, высокой долговой нагрузкой (чистый долг выше 3,5–4 EBITDA), коротким сроком заимствований и низкой прозрачностью. Однако при затяжном периоде высоких ставок стресс может распространиться и на эмитентов с рейтингами уровня ВВВ, то есть на нижнюю ступень инвестиционного уровня. Несмотря на рост числа технических и полноценных дефолтов, доля невыполненных обязательств на рынке остается меньше 1%, отмечают в рейтинговых агентствах. Крупные эмитенты с высокими кредитными рейтингами сохраняют устойчивость, а рынок в целом продолжает функционировать: размещения идут, а инвесторы сохраняют интерес к облигациям, особенно государственным и бумагам первого эшелона. Эксперты говорят о фазе повышенных кредитных рисков, а не о системном кризисе: рынок станет «двухскоростным». Компании с сильным балансом и доступом к фондированию продолжат нормально обслуживать долг, в то время как слабые заемщики столкнутся с дорогим или вообще недоступным рефинансированием и риском дефолтов. На фоне растущих рисков аналитики рекомендуют смещать портфели в сторону более надежных бумаг. По оценке экспертов, оптимально: держать не менее 80% портфеля в облигациях с рейтингом A и выше, ограничивать долю одного эмитента уровнем 5–7%, ориентироваться на доходность 16–17,5% годовых в качественном сегменте, не гонясь за сверхвысокими ставками высокодоходных выпусков.