Сколько стоит запуск цифрового депозитария и кто сможет его потянуть
Вчера, 2 июля, состоялся второй день финансового конгресса Банка России. На сессии "Криптовалюты - быстрый старт" участники крипторынка обсудили перспективы создания цифровых депозитариев и реальные затраты на такие проекты. Оценки стоимости сильно разнятся: по словам председателя совета директоров АО "Финам" Владислава Кочеткова, инвестиции в криптодепозитарий составят от 3 млрд руб.: "Эта сумма включает строительство хранилища банковского класса, разработку специального программного обеспечения (ПО) и прочие расходы. Представитель крупного госбанка называл более высокую планку - 10 млрд руб. по CAPEX. Кроме того, ежегодно придется закладывать около 1 млрд руб. на операционные расходы (OPEX). При средней окупаемости в восемь лет такие вложения по силам только крупнейшим игрокам - например, Московской бирже, СПБ бирже и ряду крупнейших банков".
Владислав Кочетков отметил, что цифровые депозитарии логично встраиваются в биржевую инфраструктуру: "Биржи могут быстрее запуститься и сразу получить клиентскую базу за счет брокеров, заинтересованных в высокой волатильности крипторынка. У брокеров уже есть большая база алготрейдеров (около 80% рынка), для которых волатильность - не риск, а возможность. При этом приток новых клиентов замедляется: многие уходят в крипту из-за высокой ликвидности и волатильности".
Владислав Кочетков назвал еще одну серьезную проблему - отсутствие готового ПО: "Из-за ограничений на поставки решений международных вендоров многим участникам рынка придется разрабатывать программное обеспечение с нуля". По мнению Владислава Кочеткова, биржи окажутся в более выигрышном положении: у них уже есть наработки по программному обеспечению и организации торговли, а интерфейсы понятны и логичны для подключения брокеров.
Генеральный директор АО "Фарфатер Финанс" Алан Кирюхин полагает, что при профессиональном подходе организация технологий для цифрового депозитария может обойтись примерно в 500 млн руб. - он называет эту оценку смелой. При этом эксперт подчеркнул, что реальный масштаб проекта требует большой команды: если в ней меньше 100 человек, это сложно считать полноценным проектом. Только на оплату труда проектной команды за год может уйти около 1 млрд руб. из общего бюджета примерно в 2 млрд руб.
Важным аспектом работы в этой сфере Алан Кирюхин назвал оптимизацию и понимание специфики цифровых валют. Критически значимыми он считает применение механизмов финансовых вычислительных технологий и систем оперативно-розыскных мероприятий - они нужны для обеспечения безопасности индустрии и уже внедряются в различных проектах. Учитывая высокие риски, связанные с цифровыми валютами, использование таких механизмов фактически становится обязательным требованием.
Представители пресс-служб Мосбиржи, ПАО "Сбербанк", АО "Т-Банк", АО "Альфа-Банк", ПАО "Банк ВТБ", АО "Банк ГПБ" не ответили на вопросы корреспондента ComNews.
Директор по работе с цифровыми активами управляющей компании "Ингосстрах-Инвестиции" Андрей Варнавский отметил, что коллеги оценили безубыточность в восемь лет при совокупных расходах 2×8+5 (среднее значение расходов на создание цифрового депозитария) - в итоге получается более 20 млрд руб. "Если допустить, что выручка будет зависеть от оборота и составит 2%, значит , оборот за восемь лет должен составить более 1 трлн руб. По данным из отчета Банка России о финансовой стабильности на конец марта 2025 г., предполагаемые остатки на кошельках россиян на всех криптобиржах составили 827 млрд руб. Фактически рынка хватит на четыре цифровых депозитария, при условии, что 2/3 россиян переведут криптообороты на российскую инфраструктуру", - отметил Андрей Варнавский.
Интернет-омбудсмен при президенте РФ Дмитрий Мариничев считает, что разброс оценок стоимости цифрового депозитария связан с тем, что под одним названием обсуждаются совершенно разные по масштабу проекты: "Если речь идет о базовой технологической платформе для хранения цифровых активов и учета операций с ними, оценка около 500 млн руб. может быть близка к реальности. Такой уровень возможен при ограниченном наборе активов, понятной модели доступа и умеренных требованиях к интеграции. Если же создается промышленная система для работы в регулируемой финансовой среде, стоимость может вырасти до 1-2 млрд руб. В этом случае деньги уходят уже не столько в криптотехнологию, сколько в безопасность, устойчивость, интеграцию с участниками рынка, аудит и выполнение требований регулятора. Оценки в 3-10 млрд руб. выглядят завышенными, если обсуждается именно цифровой депозитарий".
Дмитрий Мариничев объяснил, что такие суммы могут возникать, когда в проект фактически включают создание новой биржевой или банковской инфраструктуры полного цикла: "Тогда меняется предмет оценки. Речь идет уже не о депозитарной функции, а о строительстве большой финансовой машины вокруг нее. Главная стоимость такого проекта возникает в ответственности. Хранение цифровых активов технологически понятно. Дальше возникает вопрос, кто отвечает перед клиентом, регулятором и рынком за учет прав, подтверждение владения и допуск к операциям".
Управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев отметил, что создание цифрового депозитария безусловно, несет в себе большие затраты как в части CAPEX, так и в OPEX: "Однако с учетом того, что расчетные функции будет выполнять биржевая инфраструктура (Мосбиржа), на капитальных затратах можно существенно сэкономить, если нет задачи интернализировать операции клиентов. По нашей оценке , стоимость затрат для одного профучастника в случае использования биржевой инфраструктуры составит до 150-200 млн руб. Опять же, этот бюджет может быть разложен на этапы, реализуемые в течение нескольких лет".
По мнению финансиста Кирилла Кучинского, реалистичный бюджет для проекта такого уровня - это от 1,5 до 3 млрд руб.: "Несколько сотен миллионов точно уйдет только на технологическое ядро, а ведь нужна и вся сопутствующая инфраструктура. 10 млрд - это оценка с большим запасом, которую часто применяют банки. При этом окупиться этот проект сможет с большим трудом. В среднем по миру комиссия за хранение в таких проектах составляет от 0,1% до 0,3% годовых, а это значит, что для покрытия хотя бы одного миллиарда расходов на содержание депозитария на хранении должно находиться 300 млрд руб. А такой объем на рынке, к которому доступ есть только у квалифицированных инвесторов, почти недостижим. Поэтому и сам депозитарий будет убыточен, а зарабатывать получится только в случае интеграции с брокерами и другими площадками".
На финансовом конгрессе председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил, что закон "О цифровой валюте и цифровых правах" будет принят до 27 июля и вступит в силу с 1 сентября 2026 г. Анатолий Аксаков ответил корреспонденту ComNews, что требования к цифровым депозитариям будут схожи с теми, которые предъявляются к классическим депозитариям , в части капитала, лицензирования, систем внутреннего контроля, защиты информации и отчетности. "При этом с учетом технологических рисков часть требований по кибербезопасности и устойчивости ИТ-инфраструктуры может быть даже жестче, чем на традиционном рынке. Конкретные числовые параметры и технические стандарты будут прописаны в подзаконных актах", - отметил он.
Сооснователь майнинг-пула k8x Виталий Шарапов посчитал, сколько клиентов и какой объем операций нужны цифровому депозитарию, чтобы выйти на безубыточность при средней окупаемости за восемь лет и ежегодных операционных расходах около 1 млрд руб.: "На мой взгляд, такая модель выглядит жизнеспособной при среднем обороте через депозитарий от 10 млрд руб. , так как даже при комиссии в 1% и менее она уже будет работать не в минус. Конечно же, такой объем проходящих платежей могут обеспечить существующие банки благодаря текущей клиентской базе и возможности предложить уже действующим клиентам покупку и продажу криптовалюты".