Банк России разработал правила маржинальных сделок с криптовалютой. Ключевое новшество - допуск к таким сделкам не только квалифицированных, но и неквалифицированных инвесторов в пределах лимитов, устанавливаемых регулятором.

Центральным элементом механизма стали нормативы покрытия риска (НПР1 и НПР2): они определяют границы, в которых брокер может совершать сделки за счет заемных средств, и пределы, превышение которых влечет принудительное закрытие позиций клиента. В качестве обеспечения обязательств клиента перед брокером допускаются ценные бумаги, иностранная валюта, драгоценные металлы, цифровые валюты и цифровые права - но лишь при условии, что по ним клиринговые организации публикуют ставки риска в открытом доступе, а сами активы допущены к организованным торгам.

По данным ЦБ, в 2025 г. совокупный объем сделок частных инвесторов с производными финансовыми инструментами на организованном рынке превысил 18 трлн руб., при этом доля операций с высоким уровнем риска (с плечом выше 1:5) составила 23%.

Как отмечает доцент Финансового университета при правительстве РФ Алексей Михайлов, эффект для обычного инвестора проявится не сразу: он будет зависеть от активности банков в продвижении этого типа инвестиций и их готовности обучать сотрудников работе с криптовалютными продуктами. "Для этого финансовым организациям потребуется обучить сотрудников и сформировать понимание, что биткоин и другие криптовалюты действительно демонстрируют рост", - подчеркивает Михайлов.

Гендиректор Pro‑Vision Communications Владимир Виноградов сравнивает ситуацию с получением спортивного болида сразу после сдачи на права: "Заработать можно быстро и много, но столб всегда ближе, чем кажется. Кредитное плечо превращает 10-ю коррекцию биткоина в полную потерю депозита за считанные минуты". По данным Банка России, средний убыток неквалифицированного инвестора при использовании заемных средств составляет около 50 от начального капитала.

Кредитное плечо — это заем от брокера, который позволяет инвестору оперировать в торговле суммой, превышающей его собственные средства. Размер плеча отражают в формате пропорции: показатель 1:10 означает, что на 1 рубль собственных средств инвестора приходится 9 рублей заемных.

К чему приведет допуск новичков

Допуск неквалифицированных инвесторов к маржинальным сделкам может заметно повлиять на бизнес брокеров: обороты и комиссионные доходы вырастут, но усилится и нагрузка на отделы риск‑менеджмента. По оценке Национальной ассоциация участников фондового рынка, в прошлом году доля клиентов брокерских компаний, использующих маржинальное кредитование хотя бы раз в квартал, достигла 37%, а средний размер плеча по портфелю "неквала" составлял 1:3–1:4.

Владимир Виноградов обращает внимание на типичное поведение новичков: "По данным профильных ассоциаций, доля клиентов, теряющих более половины депозита в первый год торговли с плечом, стабильно держится на уровне более 60%".

Эксперт Российской ассоциации криптоиндустрии и блокчейна Валерий Петров видит в новых правилах попытку упорядочить уже существующий спрос: многоуровневая система контроля — тестирование, лимиты и требования к посредникам — должна снизить вероятность превращения кредитного плеча в инструмент массовых спекуляций. Важную роль играет жесткая классификация клиентов: брокеры должны относить физических лиц к одной из категорий риска (начальный, стандартный, повышенный) с учетом размера портфеля, опыта торговли и статуса квалифицированного инвестора. Например, к категории со стандартным или повышенным уровнем риска могут быть отнесены клиенты с портфелем от 3 млн руб., либо с портфелем от 600 тыс. руб. при условии, что они торгуют не менее 5 дней в течение последних 180 календарных дней.

О рисках недостаточной финансовой грамотности говорит и квалифицированный инвестор, гендиректор ООО "Эверест инжиниринг" Василий Вершинин, напоминая о печальном опыте рынка Форекс середины нулевых: "Сделки через таких брокеров, обычно с кредитным плечом 1:50 или даже 1:100, были больше похожи на игру в казино, нежели на взвешенный анализ поведения той или иной валютной пары".

Как не потерять все на маржинальной торговле

Лимиты ЦБ и расчет НПР1 и НПР2 призваны ограничить убытки инвесторов: если значение НПР2 опускается ниже нуля, брокер обязан закрыть позиции клиента — в течение текущего торгового дня либо не позднее ограничительного времени закрытия позиций следующего торгового дня. Согласно проекту от ЦБ, брокер должен вести журнал уведомлений и хранить сведения о расчетах НПР2 и использованных ставках риска в течение пяти лет.

Валерий Петров подчеркивает, что единые требования к брокерам и посредникам повышают прозрачность рынка и снижают привлекательность нерегулируемых площадок. Брокеры обязаны размещать на сайте перечень ликвидного имущества, по которому допускается возникновение непокрытых позиций, а также внутренний документ с порядком закрытия позиций клиентов. При снижении НПР1 ниже нуля брокер должен в течение 15 минут (если иной срок не установлен договором) направить клиенту уведомление с информацией о стоимости портфеля, размере начальной и минимальной маржи.

Согласно статистике саморегулируемых организаций, в 2024–2025 гг. около 12 % принудительных закрытий позиций у розничных клиентов происходили из‑за резкого изменения волатильности в течение одного торгового дня, а еще 7% — из‑за несвоевременного пополнения обеспечения.

Практические рекомендации по снижению рисков предлагает Владимир Виноградов: пройти базовое тестирование на знание рисков деривативов, ограничить размер позиции до 5% от капитала, использовать стоп‑лоссы без права их ручного переноса и проверять лицензию посредника непосредственно в реестре ЦБ.

Социальные риски маржинальной криптоторговли

Социологические опросы 2025 г. показали, что около 19% розничных инвесторов воспринимают маржинальную торговлю как "быстрый способ закрыть кассовый разрыв", а еще 14% — как "альтернативу краткосрочному кредиту". Это указывает на формирование рискованного поведенческого паттерна: люди начинают относиться к торговому плечу как к инструменту решения текущих финансовых проблем.

Владимир Виноградов предупреждает о серьезных социальных последствиях: "Ситуация, когда люди начинают торговать чужими деньгами в сегменте, где цена может упасть на 20% за час выходного дня, несет колоссальные социальные риски. Есть риск получить новый слой закредитованных граждан, чьи долги перед брокерами будут расти быстрее, чем курс цифровых активов".

Опрошенные знатоки рынка сходятся на том, что ключевая задача регулятора - сбалансировать расширение инвестиционных возможностей и ограничение системных рисков. А сама эффективность новой модели будет определяться ликвидностью на торговых площадках, качеством раскрытия рисков и уровнем финансовой грамотности инвесторов.