По словам участника круглого стола "Развитие рынка ЦФА в России: перспективы и вызовы", состоявшегося 11 ноября 2026 г. в рамках 19-го семинара по экономическим исследованиям, начальника Центра развития платформенных сервисов департамента инфраструктуры финансового рынка Банка России Яна Шабельского, за четыре года объем выпущенных цифровых финансовых активов (ЦФА) превысил 6 трлн руб. Ян Шабельский отметил, что за 2026 г. объем вырос на 3,4 трлн руб., а за один только III квартал 2026 г. - на 1,45 трлн руб. Основная часть рынка - долговые ЦФА, закрывающие базовые потребности эмитента.

Ян Шабельский обратил внимание, что прогнозы о замедлении рынка ЦФА, в целом, не оправдались и напомнил, что Федеральный закон №259-ФЗ "О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ" полностью изменил регулирование цифровых прав как объекта. Например, он дал доступ клиентам брокеров к ЦФА, ввел понятие "цифрового депозитария", позволил выводить цифровые права в открытый блокчейн напрямую, что сделало возможным использовать стейблкоины для внешнеэкономической деятельности.

Ян Шабельский рассказал, что Банк России в будущем опубликует нормативный акт об организации учета цифрового депозитария, который установит требования к капиталу последних. При этом, он отметил, что регулятор не будет согласовывать правила информационных систем, участвующих в торгах ЦФА, а займется их оценкой постфактум. По словам Яна Шабельского, регуляторика цифровых финансовых активов все больше сближается с регулированием ценных бумаг: появились представитель владельцев цифровых прав, требования по раскрытию информации, единая инфраструктура, ответственность оператора в вопросе качества выпуска ЦФА и так далее.

https://www.comnews.ru/content/246608/2026-07-29/2026-w31/1007/novye-starye-pravila-igry-cb-razrabotal-trebovaniya-k-cifrovym-depozitariyam

Однако как отметил руководитель проекта юридического департамента Банка России Михаил Ионцев, перед ЦФА-индустрией все еще стоят вызовы, и один из них - проблемы юридического характера цифровых финансовых активов. Одну из проблем ЦФА "унаследовали" от бездокументарных ценных бумаг - не ясно как их понимать. Михаил Ионцев обратил внимание, что цифровой финансовый актив похож на бездокументарную ценную бумагу, только в отличие от записи он зафиксирован в токене в распределенном реестре, а переход имущественного права, согласно упомянутому ранее федеральному закону 282-ФЗ, происходит в момент перехода токена.

Старший юрист практики рынков капитала ООО "Стоунбридж Лигал" (Stonebridge Legal) Кирилл Раков отметил, что 282-ФЗ дал защиту новым игрокам рынка ЦФА. По его словам, среди игроков рынка, в первую очередь бирж, идет дискуссия о создании модернизированного инструмента "цифровых облигаций", то есть облигаций, связанных с блокчейном, перенеся все наработки ЦФА на рынок облигаций. Однако это может создать сложность во взаимном существовании классических и цифровых ценных бумаг.

Другой сложностью, по его словам, является вопрос реструктурирования задолженностей. Кирилл Раков обратил внимание, что действующий закон сущностно определил долговые ЦФА как неструктурные облигации. Сложность возникает, когда эмитент не может погасить задолженность и нуждается в реструктуризации. Согласно действующей регуляторике, объем цифровых прав обладателей долговых ЦФА менять нельзя. Из этого Кирилл Раков сделал вывод, что нельзя и реструктурировать такой долг. Также он напомнил, что на рынке облигаций существует собрание их владельцев, которые уполномочены принимать решения по реструктуризации задолженностей, увеличения срока обращения, процентной ставки и так далее, а у долговых ЦФА такого собрания нет. Он заявил, что рынку нужно, чтобы реструктуризация объема прав и права собрания держателей ЦФА должно определяться на уровне закона для того, чтобы снять все возможные риски.

https://www.comnews.ru/content/246164/2026-07-03/2026-w27/1008/mosbirzha-nachnet-torgi-kriptovalyutoy-srazu-posle-vstupleniya-novogo-zakonoproekta-silu

Директор по стратегии АО "Финам" Ярослав Кабаков заявил, что российский рынок ЦФА продолжит расти, но добавил, что пока его развитие носит количественный, а не качественный характер. Он предположил, что по сценарной оценке по итогам 2026 г. объем размещений может составить 2,5-3 трлн руб.

"Главная проблема в том, что ЦФА пока преимущественно используются как инструмент краткосрочного корпоративного долга, а не долгосрочного инвестиционного финансирования. Рынок концентрирован, вторичная ликвидность слабая, а инвестор зачастую лишен возможности выйти из актива до погашения без существенного дисконта. Первые дефолты уже показали, что цифровая форма не устраняет кредитные риски и не гарантирует возврат вложений. Для дальнейшего развития необходимы прозрачная отчетность эмитентов, независимая оценка кредитного качества, единые правила регулирования и налогообложения, развитие вторичного обращения и защита инвесторов. Без этого рынок рискует остаться удобным каналом привлечения краткосрочной ликвидности для бизнеса, но не превратиться в полноценную альтернативу облигационному рынку. Оценивать его успех нужно не по объему выпусков, а по срокам привлечения денег, качеству заемщиков, ликвидности и уровню дефолтов", - сказал Ярослав Кабаков.

https://www.comnews.ru/content/243608/2026-02-03/2026-w06/1008/ravnenie-10-trln-deputaty-gosdumy-rf-khotyat-uravnyat-nalogi-dlya-cfa-i-obligaciy

Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова рассказала, что к концу 2026 г. рынок ЦФА вырастет примерно вдвое по сравнению с 2025 г. и составит 1,4 трлн руб. Она предсказала, что к 2030 г. рынок составит 6-7 трлн руб., и напомнила, что депутаты Государственной Думы РФ говорили, что уравнение налогообложения ЦФА и корпоративных облигаций приведет к росту до 10 трлн руб.

"В то же время другими драйверами роста, даже без учета возможных изменений в налогообложении, в течение пяти лет станет денежно-кредитная политика, поскольку ключевая ставка до 2029 г. будет оставаться высокой, а это будет мотивировать эмитентов искать альтернативы рынку облигаций; и простота выпуска ЦФА, не требующая государственной регистрации выпуска и тем более проспекта ценных бумаг, как в случае с размещением облигаций", - рассказала Наталья Мильчакова.

Среди вызовов рынку цифровых финансовых активов Наталья Мильчакова назвала слабую правовую защиту инвесторов, отсутствие рейтинговой оценки со стороны агентств, недостаточную "фильтрацию" проблемных эмитентов со стороны регулятора и саморегулируемых организаций. Помимо этого, по ее словам, у институциональных инвесторов есть сложности для выхода на рынок ЦФА. Устранить эти барьеры и улучшить регулятивную среду можно будет путем введения обязательных требований к раскрытию информации эмитентами ЦФА, выравнивания налогообложения, введения требований для эмитентов ЦФА об обязательном получении рейтинга от рейтингового агентства.

"По нашему мнению, чем меньше станет на этом рынке проблемных эмитентов, тем больше вероятность, что на этот рынок будет притекать больше средств частных инвесторов и, возможно, со временем на рынок ЦФА выйдут и институциональные инвесторы. Но в целом, происходящая ситуация на рынке ЦФА может быть охарактеризована как "стадия взросления", ведь рынок еще молодой, и через эту стадию более 20 лет назад проходил рынок облигаций, прежде чем достигнуть высокого уровня ликвидности и больших объемов. Разумное регулирование, нацеленное не столько на введение барьеров для эмитентов, сколько на защиту прав и законных интересов инвесторов, поможет рынку ЦФА привлечь дополнительных надежных эмитентов и повысить прозрачность и ликвидность", - сказала Наталья Мильчакова.

https://www.comnews.ru/digital-economy/content/243127/2025-12-23/2025-w52/1012/alfa-bank-organizoval-vypusk-pervykh-rynke-gibridnykh-cifrovykh-prav-toplivo